Découverte - Partie 4

La conscience dans les marchés financiers - Savoir que nous manquons d'information

La conscience est un concept intéressant dans les marchés financiers car la plupart des participants diront qu'ils connaissent leurs investissements sur le bout des doigts mais, la plupart du temps, ils ne parviendront pas à décrire ce qu'ils ne savent pas. Cette partie vise à mettre en lumière ce paradoxe tout en soulignant les limites de la conscience en exposant son opposé : l'ignorance.

Nous croyons que le fait d'être conscient des éléments informatifs qui nous manquent nous donne des indications pour construire un meilleur processus d'investissement. Bien que cela puisse sembler très théorique, cet ajout à notre cadre nous donne l'outil essentiel dont nous avons besoin pour maintenir notre évolution comme pièce centrale de notre développement futur et ne pas opérer éternellement sous une rationalité limitée.

En se référant aux différents styles d'investissement, les entreprises utiliseront différents éléments informatifs et auront leur propre interprétation pour maximiser la prédiction de l'alpha. La question naturelle qui suit est : Comment prenons-nous en considération ce qui est ignoré dans la décision ? Commençons par comparer deux styles : l'investissement concentré et l'investissement factoriel.

Le gestionnaire de portefeuille concentré consacrera une quantité énorme de ressources pour comprendre tous les aspects du modèle d'affaires et évaluer la concurrence afin de trouver des moyens de libérer de la valeur à long terme. Ils ignoreront principalement tous les signaux sur lesquels les sociétés de trading à haute fréquence consacreront des ressources.

D'autre part, les entreprises d'investissement factoriel auront une approche basée sur des règles, utilisant des données financières largement disponibles pour construire des ratios financiers et classer les titres. Par la suite, la décision sera basée sur les classements, tout en ignorant le modèle d'affaires, la concurrence et les signaux techniques de trading.

À ce stade, il devrait être clair que l'ignorance de certains éléments informatifs est mise en évidence par de nombreux participants du marché. En continuant avec le cadre d'équation que nous avions dans la partie précédente, nous pouvons le décomposer davantage en 4 sections :

• La partie en rouge peut être interprétée comme les éléments informatifs les plus importants que le style d'investissement prend en considération.
• La partie en bleu est le style appliqué à l'information, nous pouvons avoir deux styles différents appliqués à des entrées identiques.
• La partie en vert est ce que nous sommes incapables de prédire, une forme d'inconnu inconnu accompagné d'un effet d'aléatoire.
• La partie en violet est l'inconnu connu, les éléments informatifs clés ignorés.

Pour compléter, nous donnons un exemple de ce à quoi ressemblent deux styles d'investissement différents en utilisant notre cadre.

Élaborons sur la dernière partie de l'équation. Comme nous nous en souvenons, l'investissement consiste à faire des choix. L'ignorance joue un rôle central, qu'elle soit choisie délibérément ou par paresse. Le choix d'ignorer est une forme de conscience. Une question naturelle est : pourquoi est-ce important ?

Nous pensons que cela apporte un ajout nécessaire à notre cadre pour comprendre les biais d'investissement en général. Nous aimerions rappeler à nos lecteurs à quel point les participants du marché sont diversifiés. Pour ceux qui ont CNBC ou Bloomberg TV en arrière-plan pendant qu'ils travaillent, vous pouvez entendre des émissions d'investissement dire aux gens :

• "Quand les fondamentaux sont flous, j'aime me rabattre sur l'analyse technique, les marchés sont à l'achat en ce moment."
• "Le Dow Jones peine à trouver un support ici, autour de cette moyenne mobile de 50 jours, nous n'achèterions pas ici."
• "Nous sommes confiants quant à un retournement des stocks et de la demande des consommateurs, une confirmation que les données économiques devraient nous donner cette semaine, achetez la baisse."
• "Nous n'achetons pas la baisse ici, car il y a un risque de récession."

Cela devrait donner à nos lecteurs une idée de comment cela se joue quotidiennement. Ces citations ont été prises à quelques jours d'intervalle. Elles auraient dû présenter la même information. Nous voyons comment le style d'investissement combiné à la conscience des différents éléments informatifs peut donner des perspectives divergentes.

Chez Evovest, notre conscience de notre ignorance est présente dans nos efforts continus de R&D. Cette caractéristique est centrale dans le service que nous offrons. En sachant que nous manquons d'information, nous pouvons avoir un plan pour diminuer ses effets négatifs possibles et travailler vers une architecture qui vise à inclure autant d'éléments informatifs que possible.

Pour résumer notre cadre à ce stade :

1. Nous avons un problème simple à résoudre, qui est de prédire avec précision l'alpha des actions pour construire un portefeuille d'investissement.
2. Cette tâche est fonction de notre capacité à obtenir et à interpréter différents éléments informatifs et du nombre de décisions d'investissement que nous pouvons en tirer.
3. L'obtention et l'interprétation des mêmes informations peuvent donner des résultats différents selon le style d'investissement que les participants du marché appliquent.
4. Les participants du marché ignorent souvent des éléments informatifs importants en fonction de leurs préférences.

La prochaine partie de la série découverte sera une critique de l'investissement factoriel, auquel nous sommes trop souvent comparés. Nous soulignerons comment nous sommes capables d'extraire plus d'informations qu'une simple stratégie d'investissement basée sur des règles en utilisant des méthodes d'apprentissage automatique de pointe.

Référence

1. La loi de la gestion active de portefeuille peut être définie comme suit : ratio d'information = coefficient d'information * √étendue, où le coefficient d'information se rapporte à la capacité d'obtenir et d'interpréter des éléments informatifs complexes, le ratio d'information est la valeur ajoutée dans chaque unité de risque ajoutée et l'étendue est le montant de décisions d'investissement prises.